全球經濟強勁復蘇帶來了銅消費的旺盛，產量的低幅增長難以滿足市場需求，2004年全球精銅市場出現較大的供應缺口，極大地刺激了銅價的攀升，并在10月初創出1989年以來的最高水平。但隨著銅價停留在較高水平，銅產量已出現較快增長，而且在高油價等因素的影響下，預計今年全球峒迷鏊俳回落，并將導致銅需求增速放慢。因此，2005年的銅價將逐漸脫離頂部區域，向價值區域回歸。 　　國際市場：供求關系趨平衡 　　盡管國際貨幣基金組織（IMF）認為全球經濟復蘇形勢越來越穩定，但也還面臨著一些中短期風險，預計今年全球經濟增速將回落。 　　2004年全球銅的供應缺口約60萬~70萬噸，如此大的供應缺口有力地刺激了銅價的上漲。從去年下半年開始，全球銅精礦產量開始大幅上升，緩解了銅精礦市場供應緊張的局勢，也使得銅精礦加工費從歷史低谷快速攀升至1997年以來的最高水平。 　　但由于從銅精礦產量的提升轉變到精銅產量的上升需要一定的時間（一般需要3、4個月甚至更長時間），因此目前全球精銅市場依然處于供應較為緊張的狀態，但去年下半年的短缺量已經大大低于上半年，供應緊張的趨勢已經走出低谷。預計銅精礦產量的增長趨勢還將在2005年得到持續，從表（1）可以看出，2005年還將有更多的銅精礦產量增長，這將有力帶動全球精銅產量的上升。國際銅研究組（ISCG）和Macquarie銀行分別預測，2005年全球的精銅產量將比2004年增長7.17%和7.85%，遠遠高于兩者預計的2004年3.74%和5.06%的增長率。受主要銅消費國家經濟增長率將普遍出現回落的影響，預計2005年全球銅需求的增長率也將回落。在產量和消費量增長率一升一降的情況下，預計2005年全球精銅的供求關系將向平衡方向發展，但仍然會出現一定量的供應缺口。 　　國內市場：價格回落緩慢 　　產量預測：隨著國內主要銅冶煉企業普遍經歷了一輪改擴建之后，2004年國內產量出現較大幅度的增長，鐾產量比2003年增長了10%。 　　盡管中國的銅精礦產銅量已從過去在55萬~60萬噸左右徘徊的狀態中走出，但相對于冶煉產能的增長仍是杯水車薪。 　　因此，2005年新增的大部分原料需求仍需依賴進口解決。隨著國際市場銅精礦供應緊張局勢的緩解、加工費的上升，預計今年中國的鼉礦進口環境會有所改善。但要想完全滿足國內的產能需求仍有很大難度，因此預計國內精銅產量的增幅將會有所回落，但仍有望增長10%至220萬噸左右。 　　消費預測：預計隨著宏觀調控的效果逐漸顯現，2005年的經濟增長率將從預計的9%左右回落至7.5%左右，可能會對國內的銅消費隼床煥影響。但在國內電力供應依然短缺的情況下，預計2005年的電力投資將繼續保持較高的增長速度，從而也推動對銅的需求。預計2005年中國銅的需求增長將比2004年還要高一些，約增長9.4%至350萬噸。 　　供求關系預測：2005年中國的精銅產量和需求量分別為220萬噸和350萬噸，約有130萬噸的供應缺口需要通過進口來滿足。 　　價格預測：受全球精銅供應短缺量大幅減少的影響，2005年銅價將從去年的高位回落。但由于市場仍處于少量的供應短缺之中，而且庫存仍將保持在較低水平，因此如果不出意外的話，回落的幅度將較為緩慢，應該不會出現急劇暴跌的行情，在走勢上表現為震蕩走低。預計，2005年LME三個月期銅的平均價約為2300美元/噸，較去年預計的2750美元/噸低16.4%，最低價可能跌破2000美元/噸。而隨著國內供應緊張形勢的加劇，為吸引進口銅來滿足國內需求，預計今年國內的銅價將會扭轉去年持續疲軟的狀態，三個月期銅的比價有望升至10以上，SHFE三個月期銅2005年的平均價為2320元/噸。