中國股市每年一般至少有一波行情。從時間上看，每一波行情啟動時間有逐年提前的趨勢，如2000年是在春節過后漲的，2002年是11月起漲的，而2003年這個時間提前到了10月底?，F在的問題是，2005年的行情何時開始？目前的宏觀與微觀經濟形勢，使人感到撲朔迷離，較難把握。多空雙分歧很大，多方堅定看好后市，但空方認為，每次看似行情來了，一入市，不小心就又虧了。 　　宏觀經濟面情況十分復雜 　　目前的宏觀經濟是多年來最難把握的一年，主要因素是： 　　1.房地產市場持續高漲，吸引了大量游資。 　　筆者近10天一直在寧波、舟山、余姚一帶調擼發現整個宏觀實體經濟是好的，人們信心很足，但幾乎所有的人都極其關心一件事：上海的房地產、本地的房地產還會漲嗎？ 　　令人驚訝的是，相當多的當地居民，竟然都在近2~3年中到上海買了新房。他們說，上海的氣候、治安、讀書與醫療條件等都比全國其他城市好，又是國際大都市，處于與紐約、倫敦、法蘭克福、東京、漢城同樣的級別，國外大城市如漢城，房價是每平方米3~5萬元，上海有何不可呢？ 　　在經濟學界，關于房地產是否存在泡沫，爭論很大，很多學者認為有泡沫，甚至認為全世界近年來房地產都有泡沫；但建設部、國土資源部及房地產開發商認為沒有泡沫。而在這緊要關頭，上海市政府發言人上周向外界透露：今年1~10月上海購房者結構為，本地居民占80.6%，外地人占15.5%，海外人士占3.9%，比例很合理。這給人一種感覺，即上海房地產沒什么泡沫。 　　房地產穩定增長必然會持續地吸走大筆資金，影響股市的行情再起棠潛呤欠康夭大牛市，這邊是悲悲戚戚的小反彈；那邊銀行可透支70%，這邊合規資金很難進來，資金都是趨利避害的，行情怎么會大呢？ 　　2.人民幣升值壓力很大，對股市構成一定威脅。 　　筆者10年來堅持認為人民幣很值錢，即使在亞洲金融危機時也這么認為?，F在，人民幣極強的含金量、巨大的升值潛力，已被全世界經濟學家所認可。 　　現在每天通過各種渠道進入中國的外匯很多，由于歐元已升值40%~45%，中國經濟優于歐洲，人民幣卻跟著美元貶，故內在升值壓力之大是可想而知的。 　　在匯率與利率中，要么動兩個，要么動一個。動匯率，人民幣如果一升值，外貿出口就會大降，通脹會變通縮，失業還會增加。如不動，外匯還會較快進入，外匯占款一多，又引起通脹，人民幣利率又得上調。這兩項指標長期不動，對股市是有利的，因為負利率等于減息，當人們心理預期它們不久會動時，就對買股票猶豫不決了，因為升息對股市不利，值引起通縮，對股市也不好。 　　微觀面代客理財問題還未完 　　新電、德隆等公司代客理財捅出的漏子是全國性的。對于個人，10萬元以下的賠90%；對于機構的資金，就是拖著不給。此類事令很多合規資金不寒而栗，不敢大舉入市了。 　　但是看好后市的個人、機構也不少。他們認為：人民幣有升值壓力，外資一定會通過各種渠道進入，股市周邊的資金會很寬裕。近年銀行存貸差很大，資金十分充裕，回購利率越跌越低。王小石案還在向縱深發展，據悉又有兩名前證監會發審委委員被拘捕。這種挖出一個、揪出一串的局面會否深入，還很難說。這充分說明，我們切鹿煞⑿兄貧扔敕絞接兄卮舐┒礎？炊嗟母鋈擻牖構認為，暫時會有一段時間不發新股，這對股市是有利的。他們堅信，2005年怎么也會有波行情的。