目前市場經濟發達國家的融資方式主要有兩大模式：一種是以英美為代表的證券融資為主的模式，證券融資占企業外部融資的55%以上；另一種是以日本、德國為代表的以銀行融資為主的模式，銀行融資占企業外部融資的80%以上。 　　英美企業的證券融資模式 　　由于英美是典型的自主義的市場經濟國家，資本市場十分發達，企業行為完全是市場行為，因此企業資金來源主要依靠自我積累和證券融資。在美國，企業融資結構的選擇遵循的是所謂"啄食順序理論"，即企業先依靠內部融資（留利和折舊），然后再求助于外部融資。在外部融資中，主要是發行企業債券和股卻幼時臼諧∩銑锎氤て謐時盡Ｕ庖蝗謐史絞椒從吃諂笠底時窘峁怪惺悄誆炕累占最重要地位，其次是債券，最后是新股發行。 　　從公司的股權結構來看，美國大公司股權十分分散，一個大公司往往有千千萬萬個股東，其中最大的股東擁有的股權也很少超過5%。這種股權結構對美國公司壤斫峁咕哂兄卮笥跋?。噎h矯媯占有股權微不足道的小股東有"搭便車"的傾向，他們既不關心也無力左右經理人員的工作。另一方面，機構投資者并不是真正的所有者，而是機構性的代理人，代理基金的受益人運作資金。他們作為被動的投資者，主要關心公司能付給他們多高的紅利，而不繞笠稻營的好壞和實力的強弱，也無意于介入改組公司經理人員。因此，對公司經理人員的約束主要來自市場。市場力量的作用包括股票市場、商品市場、經理人員市場和兼并市場等多種形式。這些市場機制都能對公司經理人員施加影響，使其目標行為有利于所有者。其中，股票市場具有戎匾的作用，而股票市場對經理人員進行控制的重要機制是通過惡意收購實現的。在20世紀80年代，美國出現了惡意收購的狂潮，被收購公司的資產市值由1979年的1萬億美元上升到1989年的3萬億美元。 　　日德企業的銀行融資模式 　　在日德模式中，以日本銀行融資模式最為典型和瘸?。葰竹x誥濟高速增長時期，主要企業的融資始終是以銀行為中心。1957~1974年間，在日本企業的資本結構中，內部融資（折舊和利潤留成）所占比重僅在25.6%~37.7%，企業融資主要依賴外部融資。在外部融資中，最引人注目的是銀行融資所占比例很高，一直在40%左右，而股票和債券等證券融資所占比例呈下降趨勢。正是在這種企業自我積累能力低，而證券市場又不發達的情況下，日本企業形成了以依靠銀行貸款為主的融資結構模式。值得注意的是，20世紀70年代中期，隨著日本經濟高速增長的終結，企業經營戰略的轉變及股票市場的不斷發展，日本企業的融資方式以銀行融資為中心轉變為以證券融資、間接融資和內部融資等三種方式并重。20世紀 　　80年代以來，日本企業內部融資成為主要融資方式，借款所占比重急劇下降，1985~1988年僅占3.2%，這與高速增長時期形成了鮮明的對照。 　　從公司治理結構來看，日本作為一個后起國家，證券市場不發達，融資體制也不同于歐美國家，主要采取的是銀行導向型融資，所有大企業都有自己的主辦銀行。與此相對的是，日本公司在證券融資中形成了獨特的法人相互持股的股權結構。企業通過這種持股方式集結起來容易形成企業集團，有助于建立長期穩定的交易關系，也有利于加強業經理者對公司的自主控制。因此，在此基礎上形成的日本公司治理結構，具有與英美等國很不相同的特點：一方面，日本公司經理人員擁有做出經營決策的極大自主權，由于法人之間具有持股關系，很少干預對方的經營活動；另一方面，企業經理者又會受到銀行特別是主辦銀行的監督。 　　中國的過渡與目標融資模式 　　黨的十六大進一步確立了我國以公有制經濟為主體，多種經濟成分并存的市場經濟格局。 　　業內人士認為，借鑒經濟發達國家的發展經驗，中國企業的融資方式可分為近期過渡融資模式和未來目標融資模式。近期過渡模式，可采取以銀行融資為主的模式，或是日德模式，但絕不是簡單的照搬，而是要進行制度創新：要構建市場經濟條件下融資模式的微觀主體，實現國有專業銀行商業化、股份化和國有企業的公司化；大力發展非銀行金融機構，逐步實現利率的市場化，促進金融機構之間的充分競爭；進一步規范和發展證券市場，努魈岣咧と融資比重。不僅如此，還要吸取東亞危機中的日韓經驗教訓，防止政府通過銀行對企業的過度保護和政府對銀行行為的過度干預。 　　在此基礎上，隨著市場經濟體制的完善和成熟，企業融資模式將過渡到未來的目標模式。未來的目標模式，可設計為以證券融資為主的英美模式鞲準確地說，應該是多元化的融資模式，只是公司治理結構更多地采取英美模式的市場約束型方式。因為在向目標模式過渡中，一方面在"四化"（經濟市場化、銀行商業化、企業公司化和利率市場化）的基礎上，中國將形成發達的生產要素市場和完善的信用制度，證券融資和商業融資都會骱艽蠓⒄梗特別是證券融資將呈上升趨勢。另一方面，隨著商業銀行自我風險意識的增強，商業銀行最終也將順應世界金融發展潮流，走綜合化經營之路，其競爭能力不斷增強，銀行融資比重也會有所提高。這樣我國市場經濟體制下的融資模式很可能不是以某一種融資方式為主，而是多元鞣⒄梗形成相互滲透、相互競爭的模式。它們各自在融資總量中所占比重要視企業、項目的不同而由市場來確定。